徽声在线9月18日讯（编辑 李华）近期，受美国债务规模持续攀升以及市场对美元长期贬值预期的影响，华尔街众多机构纷纷看好黄金的长期走势，认为尽管短期内黄金价格可能因美联储加息政策而承压下跌，但从长远来看，其牛市格局依然稳固。

然而，摩根大通在最新发布的研究报告中却提出了一个引人注目的观点：相较于黄金，比特币当前的上涨潜力更为显著。报告指出，这一判断并非单纯基于市场对加密货币的热情，而是更多地源于对结构性市场机制的深入分析。

摩根大通的分析师Nikolaos Panigirtzoglou团队在报告中详细阐述了比特币相较于黄金的上涨优势。他们指出，首先，从资金流动的角度来看，与黄金ETF相比，比特币ETF近期流回的资金规模明显较小。更为关键的是，比特币ETF上存在大量的空头头寸，这为未来潜在的空头挤压行情埋下了伏笔，而黄金市场则不存在这样的风险。

市场情绪的反差与机遇

自7月下旬以来，黄金和比特币ETF均吸引了大量资金流入，但流入规模却呈现出明显的不对称性。黄金ETF已经完全收复了此前在2026年的所有资金流出失地，而比特币ETF则仅收回了约50%的资金流出。这一差异也是摩根大通认为比特币涨幅空间可能更大的重要依据之一。

进一步分析发现，贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的空头头寸已经接近今年的高点，这表明大量交易员正在对该基金进行做空操作或将其作为对冲工具。相比之下，SPDR黄金信托ETF（GLD）的空头头寸则低于其历史平均水平，显示出市场对黄金的看空情绪相对较弱。

此外，与黄金ETF相比，比特币ETF的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率仍然维持在较高水平。这种期权市场的不平衡状态可能会为比特币创造更大的上涨空间。因为一旦比特币价格启动上涨趋势，空头挤压现象可能会进一步加速其上涨步伐。

值得注意的是，摩根大通的这份报告并未给出比特币或黄金的具体价格目标。其分析重点在于比较两者的相对涨幅空间，而非预测它们的绝对价格水平。这一立场体现了摩根大通对市场动态的敏锐洞察和对风险控制的严谨态度。

（徽声在线 李华）