5月27日最新发布的今年1至4月规模以上工业企业利润数据揭示了一个显著趋势：半导体上游材料领域利润呈现爆发式增长，其中电子专用材料制造行业利润同比激增超过6倍（601.7%），光纤制造行业利润增长也超过3倍（347.6%）。

作为人工智能（AI）技术落地的核心载体，机器人行业同样展现出强劲的增长势头，工业控制计算机及系统制造行业利润同比增长超过1倍（128.6%），试验机制造行业利润也增长了58.8%。

面对半导体和机器人行业利润的双重飙升，市场不禁要问：这是由真实需求驱动的长期景气度上行，还是仅由低基数效应和库存周期带来的短期波动？行业真实订单状况如何？利润增长是否具备可持续性？投融资市场又出现了哪些新变化？针对这些问题，徽声在线记者深入产业一线和投资机构进行了深入调查。

高产能：晶圆厂产能利用率逼近极限

半导体行业利润激增的背后，究竟隐藏着哪些深层次原因？徽声在线记者首先采访了多家投研机构的资深专家。

中国建投集团旗下的股权投资企业建投投资投资业务二部负责人王芸，带领团队成功投资了多个半导体项目，对行业有着深刻的理解。

王芸在接受徽声在线记者采访时表示，从制造、存储及设备等产业链核心环节来看，本轮产能增长并非简单的统计口径调整或低基数修复，而是由真实订单驱动的实质性扩产与提产。她进一步指出，当前产业逻辑更符合“订单先行—产能爬坡—设备加单—高稼动率运行”的真实扩产链条。

那么，企业在手订单和产能利用率情况究竟如何呢？

王芸透露，在晶圆代工端，龙头企业的产能利用率已经接近满载，甚至创下新高；在存储端，龙头企业去年的产能利用率就已经达到95%以上，今年仍然维持在这一高位水平；在设备端，部分企业的合同负债与新增订单均创下近年新高，有的企业甚至上调了全年订单增速预期。她总结道：“我们坚信，晶圆制造、存储及设备等环节的行业增长已经具备了较强的订单真实性。”

国泰基金量化投资部研究员李星全则认为，半导体行业利润大涨的核心原因在于存储芯片价格的上涨、AI GPU（图形处理器）的持续放量以及“AI通胀”对成熟制程等其他环节的广泛带动。

那么，哪些产品存在客户主动找上门，甚至愿意预付款或提前锁定产能的情况呢？这种稀缺性是源于技术壁垒还是产能紧张？

王芸表示：“AI基础设施领域的需求热度非常高，高端旗舰及先进代工目前处于供应瓶颈，下游客户出现了主动寻求产能绑定与提前锁产的情况。一般来说，工艺壁垒较高的高端产品良率偏低、产线建设及产能释放周期较长，高技术门槛限制了多数企业的进入。如果产品能够贴合AI产业需求，客户的锁产与预付意愿都会非常强烈。”

高增长：部分半导体企业毛利率远超预期

在行业景气度持续高涨的背景下，企业的盈利情况究竟如何呢？

徽声在线记者注意到，今年一季度，科创50指数中的23只半导体成分股中，有多家公司单季度营收或归母净利润同比增长超过100%，有的公司增长甚至达到数倍。

“销量提升带动了毛利率的提升，部分企业的毛利率甚至高于我们投资时的预期。”王芸说，“从订单与项目回款情况来看，现金流也随着产量的提升而明显改善。”

半导体和机器人都是新兴的高科技行业，哪些品类的国产替代已经进入了“能用好用”的阶段呢？

王芸表示，受益于新能源汽车与光伏储能需求的爆发，国产功率器件迎来了全新的发展窗口期，不仅进入了国内主流车企的供应链，更在海外市场上实现了对竞品的全面对标，部分核心领域甚至已经实现了领跑。此外，模拟芯片、CPU（中央处理器）、存储等也取得了显著突破，成熟制程领域已经实现了自主供给，产品出海趋势明显。

新现象：投资人想见企业负责人却难上加难

在产量增长、利润狂飙的背景下，半导体领域一级市场的融资环境如何呢？

“今年，半导体领域一级市场的融资热度非常高。”王芸说，“尤其是下游关联AI应用、光通信及先进封装的企业，融资节奏明显加快，融资额度也变得紧张。部分项目的估值提升迅速，年内甚至出现了多轮募资。热点领域的估值整体上行，头部项目的提升尤为明显。”

一位长期跟踪半导体项目但不愿具名的一级市场投资人告诉徽声在线记者：“以前想给企业引荐其他投资人见面比较容易，现在想见企业负责人都约不到时间。强订单项目其实是不愁投资人的。接待太多对企业来说是个负担，企业也不想过多稀释股权，并且下一轮估值可能涨得更高。因此，他们的融资节奏非常明确，年度内完成一轮即可，避免短期内估值稀释过高。”

“能明显感觉到，项目方在接触后来的投资人时会提高报价，从而快速收官本轮融资。待下一里程碑达成（如关键订单爆发或业务验证完成）后，再启动新一轮融资并提升估值。因此，项目方反而不希望引入过多尽调，因为每家机构都有独立诉求。所以现在一级市场一方面是项目方反向选择投资人，一方面是在‘收口’。”该人士表示，“因为投资人出资意愿基本上都比较明确，所以项目方也没有做备份的必要，谈两三家、四五家，完成这一轮即可。项目方不希望将股权稀释到几十家（投资人），因为一些企业可能很快具备上市条件，届时可直接进入IPO（首次公开募股）轮。”

该人士透露，其之前跟踪的几个项目，今年再去见企业负责人都比较难，要额度也没有以前那么容易。

在此背景下，投资人如何看待后续市场的发展呢？增长是否可持续？

李星全认为，半导体行业利润增长具有极强的中长期可持续性，这主要源于AI产业的高景气度延续以及国产算力自主可控进程的加速。随着大模型商用落地及“主权AI”建设的推进，庞大且确定的本土算力基建投资将与全球AI扩产周期形成共振，为国内半导体产业链带来长期确定的业绩上行空间。

王芸则指出，从投资企业的视角来看，汽车电子与AI算力两大板块的客户复购意愿与议价空间均有明显改善。一方面，车规级芯片认证壁垒高，一旦进入车企及第一梯队供应商体系，就形成了较强的客户黏性，复购意愿稳定；另一方面，AI服务器与数据中心对高端功率器件、存储芯片的需求呈爆发式增长，此类客户更看重芯片的极致性能、高可靠性及供电安全稳定，价格敏感度较低，为头部企业提供了更大的议价空间与利润弹性。

“随着下游需求结构的持续优化，芯片制造企业正逐步摆脱对低端客户的单一依赖，在工业、汽车及AI高端应用赛道获得更强的话语权与定价权。”王芸表示。

高需求：机器人产业链持续火爆，应用场景不断拓展

半导体相关行业的快速增长，也带动了产业链上其他产业的发展，特别是与机器人产业相关的工业控制计算机及系统行业和试验机制造行业。今年前4个月，这两个行业的利润分别增长了128.6%和58.8%。

李星全告诉徽声在线记者，工业控制计算机及系统可以理解为机器人的“大脑”，负责感知和规划决策；电子专用材料则提供机器人“大小脑”领域所需的核心元器件基材；试验机制造行业则保障产品的精度与可靠性，共同支撑机器人整机的性能与量产落地。

李星全认为，机器人产业利润增长的主要原因在于制造业的修复以及AI相关基础设施需求的提升。随着技术的不断进步和应用场景的拓展，机器人正在从传统的工业领域向服务、医疗、教育等多个领域渗透。

那么，回归企业体感，今年前4个月，企业的真实盈利情况如何呢？

以灵巧手和脑机接口为主要产品的傲意科技副总裁张琦向徽声在线记者表示：“公司今年一季度收入预计同比增长约3倍，国内外市场均实现了较好增长。”

那么，收入增长的原因是什么呢？

张琦认为，公司收入增长主要源于出货量的提升。“由于公司产品均为标准品，价格相对稳定，收入增量主要由销量驱动。重点客户单批次采购规模显著扩大，从过去的数十台提升至百台量级。公司灵巧手产品既是机器人末端执行部件，也是具身机器人数据采集的主要工具，相当比例的客户采购产品应用于数据采集环节，以积累训练数据、优化模型。”

那么，市场需求的增长是否具有普遍性呢？

工业协作机器人和人形机器人厂商越疆科技市场总监谢凯旋在接受徽声在线记者采访时表示，今年，工业协作机器人与服务机器人的市场需求保持增长态势。在工业方面，新能源汽车、3C电子（计算机、通信和消费类电子产品的统称）、锂电等领域客户对高精度、高可靠性的柔性自动化方案需求迫切；在服务机器人方面，海外无人零售、智慧餐饮等场景加速落地。

那么，市场急需的产品用途是什么呢？

谢凯旋指出，市场需求增长的核心驱动力是全球人力成本的持续攀升、标准化服务需求的固化以及制造业对柔性换产的迫切需求。客户不会满足于概念演示，而是需要“能上岗、用得起、靠得住”的机器人解决方案。

谢凯旋分析，目前市场有两个需求较为旺盛的应用方向——高端制造柔性自动化（如精密装配、检测、智能焊接、码垛等）和商业服务无人化运营（如无人咖啡奶茶、按摩理疗等）。我国产品的核心竞争力则源于工业场景的极端锤炼和不断的技术创新。

那么，如何看待市场的未来趋势呢？

李星全认为，机器人产业的利润有望延续增长态势，但盈利能力或有一定波动性。当前人形机器人仍处于“从0到1”的阶段，海外机器人尚未放量，国内虽有放量但应用领域多为商演、科研等场景。随着量产的渐行渐近和下游应用的不断打开，机器人利润仍有望维持增长。但考虑到机器人降本的需求，产业链盈利水平可能会有所波动。

在企业端，张琦表示，市场普遍预期未来全球机器人产业链（尤其是硬件端）难以脱离中国供应链。无论从技术基因、成本结构还是综合竞争优势而言，国内均具备显著优势。随着技术的不断进步和应用场景的拓展，中国机器人产业有望在全球市场中占据更加重要的地位。

谢凯旋同样对行业未来持乐观态度。他指出：“仅以我们为例，通过与全球80余家世界500强企业的产品验证选择，我们在产业端部署了超10万台机器人。产品销往100多个国家和地区，2025年协作机器人出货量有望全球第一，与国际行业龙头客户建立了长期信任关系。”

张琦认为：“其内在逻辑在于，只有形成一定出货量规模，产品工艺才能逐步收敛成熟。海外市场目前尚未形成有效出货量，难以实现工艺能力的持续提升。以公司灵巧手业务为例，去年出货量两三千台，去年是第二年，首年仅数百台，今年预计仍将实现翻倍以上增长。持续的出货量带来工艺稳定性与供应链稳定性，最终凝聚为产品稳定性，形成‘越用越好用’的正向循环。”