编者按：徽声在线每日梳理全球顶级投行在宏观经济、行业动态、商品市场及企业运营等领域的最新研究观点，为投资者提供多维度的决策参考。

全球宏观动态

摩根大通：海湾能源设施遭袭致产能损失，原油供应格局生变

持续近六周的中东冲突已导致海湾地区超60处能源基础设施遭受无人机与导弹袭击，其中约50处出现不同程度损毁。尽管多数袭击未造成长期中断，但至少8处关键设施面临数月修复周期。

市场关注焦点正从"偶发性供应中断"转向"可量化的供应冲击"。沙特官方确认，其东西向原油管道泵站遇袭后流量锐减70万桶/日，这条绕开霍尔木兹海峡、设计容量达500万桶/日的关键通道，其运力受损直接削弱了沙特原油绕道运输能力。

炼油业成为重灾区，20家受影响工厂合计关闭产能达240万桶/日。其中90万桶/日产能有望数周内恢复，80万桶/日需约1个月修复，而巴林Sitra炼油厂和伊朗德黑兰炼油厂的70万桶/日产能修复周期将显著延长。

瑞银：中东地缘危机冲击化肥供应链，南亚农业面临双重考验

全球9%的氨产能和24%的尿素出口依赖霍尔木兹海峡运输通道。卡塔尔LNG供应受阻（占全球20%）已推高尿素价格40%，直接威胁全球20%的化肥生产。更严峻的是，中东地区供应全球32%的硫磺产量（占出口总量47%），冲突可能导致经由该海峡的硫磺出口量减半。

能源价格与化肥价格呈现显著联动效应：能源价格每上涨1%，化肥价格随之攀升0.7%；而化肥价格每上涨1%，食品价格将推高0.21%。印度、巴基斯坦和孟加拉国在4-6月水稻小麦施肥高峰期，将同时面临供应短缺和价格飙升的双重压力。

全球央行政策

瑞银：地缘冲突叠加能源冲击，欧洲央行或被迫加速紧缩

鉴于伊朗局势、能源危机及财政约束，瑞银将欧元区2026年GDP增速预期从1.3%下调至0.8%，2027年从1.4%下调至1.2%。德国（2026年0.6%）和意大利（0.5%）受冲击最甚，法国（0.9%）和西班牙（1.7%）展现较强韧性。

政策层面，瑞银预测欧洲央行将在6月和9月各加息25个基点，将基准利率推升至2.5%。与之形成对比的是，英国央行存在降息可能，瑞士央行则计划维持0%利率至2027年。

行业深度观察

高盛：成本压力与需求风险交织，澳大利亚矿业盈利承压

受中东冲突推高能源和运输成本影响，高盛将澳大利亚矿业部门未来12个月预期收益下调约5%。更值得关注的是，下半年钢铁、焦煤和铜等大宗商品需求可能承压，不过铁矿石和锂等成本曲线陡峭的品种，或因高成本生产商受石油及运费冲击而获得支撑。

伯恩斯坦：量子计算威胁显现，170万枚比特币面临解密风险

研究显示，约170万枚比特币（含110万枚中本聪时代奖励）因采用过时的P2PK脚本，其公钥直接暴露在区块链上，面临永久性量子攻击风险。频繁的地址复用行为进一步扩大了风险敞口，受威胁资产占比特币总供应量的6.9%。

技术突破加速风险临近：谷歌2026年论文将运行Shor算法的硬件门槛降至1,200个逻辑量子比特，较此前估计降低20倍。专家预测，到2030-2035年抗量子加密技术（CROC）出现的概率为50%，26位受访专家中有13位认为RSA-2048加密在10年内被破解的风险超过50%。

大宗商品市场

摩根士丹利：黄金避险属性弱化，资产配置逻辑生变

经历六周大宗商品价格剧烈波动后，黄金的传统避险功能遭受质疑。当前黄金表现更趋近风险资产，未能有效发挥投资组合分散风险的作用。虽然冲击事件后黄金短期走弱属正常现象，但金价正日益受央行和ETF等大型持有者交易行为影响。

高盛：霍尔木兹海峡若再封锁，布油均价或破百美元

在停火协议脆弱、油价上行风险显著的背景下，高盛警告：若霍尔木兹海峡重开推迟一个月，下半年布伦特原油均价将超100美元/桶；若封锁时间更长且伴随产量损失，三季度均价可能达120美元/桶，四季度回落至115美元/桶。

渣打银行：油价回调过度，地缘溢价仍将持续

尽管布伦特原油远期曲线稳定在67-70美元/桶，但受战略储备采购和物流滞后影响，油价仍较冲突前水平高出10-20美元/桶。即便欧佩克恢复最大产能，霍尔木兹海峡的航行风险仍存，石油流量将继续受伊朗因素制约。

企业运营分析

美国银行：AI搜索竞争白热化，谷歌统治地位遭侵蚀

Anthropic旗下Claude流量同比激增521%（达2000万次），而谷歌搜索仅增长3%（28亿次）；谷歌旗下Gemini流量暴涨659%（8400万次）。尽管谷歌流量仍是ChatGPT的15倍，但其搜索霸主地位正面临结构性挑战。

移动端数据印证竞争加剧：ChatGPT日活同比增长141%（4.27亿），谷歌仅增长12%（22亿）；谷歌美国移动市场份额环比下降81个基点至92.5%，Bing则上升38个基点。全球范围内，谷歌搜索份额下降6个基点（美国85.0%），Bing上升112个基点至5.1%。

估值层面，谷歌母公司Alphabet的溢价（2027年预测EPS的24倍 vs 2024年39倍）承压，债务上升（净负债权益比2026年达10.6%）和GPT-6等竞争威胁构成主要压力。不过生成式AI（Perplexity、Claude、Grok）总流量仍不足谷歌日访问量的2%，显示其市场根基依然稳固。

摩根大通：奈飞盈利前景向好，流媒体霸主地位巩固

受并购整合和广告业务潜力（超30亿美元）推动，摩根大通上调奈飞2026年营业利润率指引至32%（高于市场预期31.5%），维持120美元目标价（基于2027年GAAP每股收益30倍）。

当前奈飞在美国流媒体市场占有率达8.8%（提升20个基点），领先迪士尼Disney+（4.9%）和亚马逊Prime Video（4.1%）。流媒体已占据美国电视收视时间的47%，远超有线电视的21.2%。2026年营收指引达517亿美元（预测区间高端），营业利润率32.0%较市场预期高出15个基点，彰显持续扩张的盈利能力。

（徽声在线 夏军雄）