2026.07.31

作者 | 马光远

在7月30日召开的政治局会议上，并未如部分机构和专家此前所预测的那样，出台大规模的刺激政策“大招”。

在会议召开前夕，我曾发布视频明确表达观点：大规模刺激政策不会出台。

原因何在？今年作为“十五五”规划的起始之年，“十五五”规划的核心使命并非通过短期刺激手段提升某一季度的经济数据，而是推动中国经济从旧周期迈向新周期，从传统增长模式转型为创新驱动型增长模式。

具体而言，转型方向可归纳为三大领域：

其一，消费驱动转型。“十五五”规划明确提出要显著提升居民消费率，“显著”二字传递出强烈的政策信号，表明消费将成为经济增长的核心动力；

其二，创新驱动发展。通过提高全要素生产率对经济增长的贡献度，重点发展战略性新兴产业和未来产业，助力中国经济在全球价值链中实现跃升，抢占国际竞争制高点；

其三，投资于人。将财政资源更多投向养老、医疗、教育、社会保障等民生领域，这些领域的问题无法通过短期刺激政策解决，需要长期投入和制度保障。

回顾过去，当经济面临下行压力时，政府常通过短期刺激性政策、大规模基建投资和制造业扩张来拉动经济，因为当时这些领域仍存在较大的发展空间。

但时至今日，传统投资项目的边际效益已显著下降。若继续大规模投入传统领域，虽能短期改善数据，但长期来看可能导致重复建设或产能过剩，对经济高质量发展弊大于利。当然，不推出大规模刺激政策并不等同于放任经济下滑，托底政策仍必不可少。

数据显示，上半年中国经济增速为4.7%，但二季度已下滑至4.3%，低于全年4.5%-5%的目标区间。固定资产投资上半年下降5.7%，消费疲软，民间投资大幅萎缩，房地产市场仍未止跌回升。

当前中国经济仍面临诸多短期挑战，需要政策精准发力。

会议强调“要高度重视经济运行中的困难和问题”，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放存量政策效能，及时出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

这意味着，托底政策需聚焦四大领域：提振消费信心、稳定投资增长、改善居民预期、遏制房地产下滑势头。

若短期问题得不到解决，创新驱动和高质量发展将失去根基。

以房地产市场为例，尽管上半年部分城市出现局部回暖迹象，但房地产投资、销售、新开工面积等指标仍大幅下滑，多数城市房价持续下跌，对居民资产负债表和消费能力造成严重冲击。

因此，通过政策调整稳定市场预期、遏制房价下跌趋势，对维护中国经济整体稳定至关重要。

部分观点认为，会议对房地产的表述仅强调“稳定市场”，未达政策预期。但在我看来，这恰恰体现了政策制定的精准性。

当前中国房地产市场已发生结构性变化，传统政策工具难以适应新形势。住建部数据显示，今年二手房交易量首次超过新房，标志着中国房地产正式进入存量时代。存量时代意味着，过去围绕土地、开发商、新房销售的政策体系已无法有效调控更加市场化的二手房市场。未来房地产政策的重点将转向城市更新、提升住房品质和建设“好房子”，而非单纯追求新房建设规模。

针对消费不足和投资下滑问题，政策也将出台针对性措施。

会议明确提出，要有效扩大国内需求，针对不同消费群体提供优质供给，挖掘服务消费潜力。同时，加快“六张网”规划建设，推动现代化产业体系建设，加大对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，培育智能经济新业态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，打造新兴支柱产业，持续推动传统产业转型升级。

在扩大消费方面，必须摒弃“消费即消耗”的陈旧观念，充分认识消费在中国经济新周期中的战略地位。增加消费投入不仅是拉动经济增长的手段，更是“投资于人”的具体体现。

在投资领域，今年上半年投资增速为负的现象极为罕见。但鼓励投资并非回归依靠刺激投资拉动经济的老路，而是要使投资方向与中国经济高质量发展周期和产业升级需求相匹配。

因此，7月30日政治局会议的核心意义在于，在“十五五”开局之年为中国经济构建新的政策理念和框架体系，而非追求短期政策效应。

短期托底政策需确保经济运行在合理区间，但长期政策框架必须聚焦消费升级和创新驱动两大核心领域。

在“十五五”开局之年，最重要的不是追求某一季度的漂亮数据，而是在解决短期问题的同时，重点推动消费真正成为经济增长主引擎，并将财政资源更多投向教育、医疗、社保等关乎中国经济长远发展的领域。这比短期通过项目投资粉饰数据重要得多。

此次会议并非缺乏政策举措，而是不再沿用旧有政策工具解决新时代问题。