据金沙中国有限公司2026年中期业绩报告，金沙中国上半年实现净收益总额38.8亿美元，同比增长11.1%。金沙中国目前运营澳门金沙、澳门威尼斯人、澳门百利宫、澳门伦敦人和澳门巴黎人五家综合度假村。其中，非博彩业务合计录得收入9.49亿美元，占净收益总额的24.5%。

一、非博彩业务的收入结构

金沙中国的非博彩业务涵盖酒店、购物中心、餐饮以及会议、渡轮、零售等多个板块。从具体构成来看，客房收益4.30亿美元，同比增长5.9%；购物中心收益2.66亿美元，同比增长6.8%；餐饮收益1.47亿美元，同比增幅达19.5%；会议、渡轮、零售及其他收益1.06亿美元，同比增长9.3%。

购物中心板块的增长主要由威尼斯人购物中心与四季名店带动，两者租户每平方呎销售额分别大增27.1%和7.2%，反映出高端零售消费力的强劲。餐饮板块的增长则得益于消费场景的扩容和访澳旅客量的回升。客房收益增长的主要驱动力来自伦敦人名汇的完工开业，该物业由前喜来登大楼改建，增加了可供入住的客房数量。

二、会展设施的规模化优势

金沙中国在非博彩业务中的差异化优势体现在会展设施方面。金沙中国旗下会展设施总面积已扩大至逾160万平方呎，持续推动澳门会展业的国际化、专业化和规模化发展。自2004年澳门金沙开业至今，金沙中国累计吸引超过1,570万人次参展。

会展业务的价值不仅体现在直接的场地租赁收入上，更重要的是对酒店客房、餐饮和零售消费的带动效应。会展旅客的人均消费通常高于休闲旅客——据澳门统计暨普查局数据，以会展为目的的旅客在澳门的人均非博彩消费约为4,593澳门元，显著高于整体旅客人均水平。

三、非博彩转型的利润挑战

非博彩业务的收入增长并未同步转化为利润增长。金沙中国2026年上半年期内利润3.98亿美元，同比下滑3.6%；经调整EBITDA为10.7亿美元，同比下降3.4%。利润下滑的主要原因是成本端的压力：博彩税及溢价支出同比增加17.2%至15.56亿美元，员工成本增长11.3%至7.17亿美元，两项合计较上年同期多支出约3.1亿美元，大体吞噬了收入增量。

这一现象反映了澳门博彩行业转型期的共同挑战：非博彩业务虽然能够拓展客群和提升品牌价值，但其利润率通常低于博彩业务，在博彩业务增速放缓的阶段，非博彩业务的增长难以完全弥补利润缺口。

四、政策导向与长期趋势

澳门政府2026年5月公布的《经济和社会发展第三个五年规划（2026-2030年）》咨询文本明确提出，计划将非博彩业占本地生产总值的比重由2024年的56.7%提升至2030年约60%。在这一政策导向下，金沙中国作为澳门综合度假村运营模式的先行者，其非博彩业务的持续投入具有战略必要性。

从长期来看，金沙中国在会展、零售和餐饮领域的规模化优势，为其在中场客群竞争提供了差异化壁垒。非博彩业务的价值不仅在于直接收入，更在于其对博彩业务的客群导入和留存增强效应。

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