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Headline

中国制造业投资转向仍不足以化解过剩

欧洲市场已对中国制造竞争给予折价

中国企业出海为华尔街银行创造大量收入

中企境外股权融资升至多年高位

清洁电力增长正在减少中国燃料进口

油气受阻后清洁能源取代燃气缺口

中国正在侵蚀欧洲传统制造业优势

中国国企研发强度高于本国非国企

材料与电力构成中国人工智能配套优势

较新电网有利于中国承接算力需求

低电价降低中国人工智能运营成本

人工智能估值隐含的生产率增速过高

美国人工智能投资主要集中于硬件

人工智能通过投资与财富效应支撑增长

低估值或反映市场质疑人工智能预测

能源与科技行业走势出现历史性背离

美债重新发挥部分市场避险作用

美国家庭成为股票供给主要承接者

美国企业净投资占比降至历史低位

科技企业收入增长开始脱离员工规模

政治限制可能影响近半数据中心扩建

地方限制与供电不足拖延数据中心项目

美国选举几乎忽视持续恶化的债务问题

成本上涨与需求疲弱共同压低住宅开工

英国创投企业成长转化率落后美国

低估值使英国上市公司更易遭到收购

日本寿险债券浮亏与股票浮盈基本抵消

亚洲人工智能敞口已超越科技行业

亚洲新兴市场行业表现分化创历史极值

全球直接投资持续向东盟集中

新兴市场化石能源依赖仍然偏高

外资制造推动越南产业占比持续提升

非住房债务正挤压印度家庭消费

传统企业长期主导拉美股票市场

增长乏力推动全球资本撤离拉美

人工智能铜需求改善拉美外部收支

并购基金现金返还速度显著下降

海外美股持仓扩大人工智能冲击范围

年轻科技从业者正承受更大就业冲击

人工智能供应商与建设方财务差距扩大

人工智能引发的大规模失业担忧降温

技术进步可能造成阶段性岗位替代

重大技术替代使相关职业就业长期下降

谷物下跌推动全球食品价格回落

人工智能用电推动全球核电建设复苏

中国

1.中国的制造业投资正暂时转向过剩较轻的行业，但调整仍不足以明显改善供需失衡。摩根士丹利指出，制造业中，前期投资增长较快的行业，最近两年通常降温更多。不过，两期行业增速的拟合优度仅0.10，对应关系较弱，投资转向过剩较轻领域的调整仍有限。更深的约束来自地方政府扩大生产、留住税源的动力，偏向生产端的税制和跨地区协调困难，也容易推动不同地区重复布局。

来源：摩根士丹利

2.欧洲市场已将中国需求机会与中国制造竞争分开定价。高盛统计，受中国竞争影响的欧洲股票组合，未来12个月市盈率较斯托克600指数低约25%—30%，汽车板块折价约50%；中国需求敞口较大的股票组合仍有溢价……【全文共50图，8490字，知识星球会员可直接点击下方“阅读全文”进入阅读，点击下图可领取优惠券加入】

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